摩根大通：两大因素掣肘美联储开启降息，最终决策常落后于经济形势
原因之一是通胀预期上升导致美联储难以开启降息。最新的消费者通胀报告显示，3 月份的通胀同比上升 2.4%，高于美联储 2% 的目标。与未来可能出现的情况相比，这一数字仍然相当低：密歇根大学编制的一年期通胀预期为 6.5%。特朗普的关税政策预计会增加消费者的成本，这是通胀预期大幅上升的主要驱动因素。贸易战引发的担忧加剧了滞胀风险，即美国经济陷入增长停滞而物价持续上涨局面的可能性。在这种情况下，美联储实际上陷入了两难境地，因为它无法同时应对这两个问题。
原因之二是宏观数据尚未显示降息的必要性。目前令人鼓舞的数据掩盖了通胀预期问题，宏观经济数据继续保持坚挺，在某些方面甚至表现相对强劲，上周五令人意外的积极的 4 月非农就业报告增强了投资者的信心，并推动股市上涨。换句话说，市场并未定价衰退即将来临。摩根大通的分析师写道：「标普 500 指数（SPX）目前的远期市盈率为 21 倍，预计每股收益（EPS）今年增长 10%，明年增长 14%。这远远没有反映出对衰退的明显担忧。」
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