伯恩斯坦给予Circle（CRCL）「跑赢大盘」评级，目标价定为230美元
「Circle 正在构建市场领先的数字美元稳定币网络，拥有监管优势、流动性先发地位和顶级渠道合作，」分析师 Gautam Chhugani 为首的团队在周一客户报告中指出，「我们认为 CRCL 是投资者布局未来十年互联网级金融新基建的必备标的。」
分析师预计稳定币将从加密市场支付轨道升级为整个互联网的支付基础设施，总供应量将在十年内从当前 2440 亿美元增长 16 倍至 4 万亿美元。这一增长将源自加密与代币化资本市场、支付系统及稳定币原生金融服务的「变革性发展」。
Chhugani 强调，随着美国参议院近期通过《GENIUS 法案》，USDC 将成为该法案下规模最大的受监管稳定币，这种「监管先发优势」将使其成为互联网平台（不限于交易平台）的首选合作伙伴。其 614 亿美元流动性储备难以被缺乏加密渠道飞轮的新晋者复制，多数竞品都受困于「冷启动」难题。
不过 Bernstein 预测 Circle 仅能占据这一 4 万亿美元潜在市场的 30% 份额——较当前 25% 的市占率仅提升 5 个百分点。目前 Tether（USDT）仍以 1585 亿美元供应量占据 65% 市场份额保持主导地位。作为外国发行方，Tether 可能需设立美国子公司以应对新监管要求。
Chhugani 指出，Circle 股价目前对应 2026 年调整后 EBITDA 的 56 倍和 2027 年的 28 倍，反映出投资者对纯正稳定币标的的强烈需求。Bernstein 采用十年现金流折现模型给予 230 美元估值，对应约 35 倍 2027 年调整后 EBITDA。该机构预计 2024-2027 年公司收入年复合增长 47%，EBITDA 增长 71%，USDC 的普及将抵消利率因素导致的收入压力——建议把握市场回调时的买入机会。
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